Цены на золото показывают высокую волатильность и снижение физического спроса

Цены на золото по-прежнему демонстрируют высокую волатильность, отражая изменение интереса к риску на мировых рынках, заявил инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев.

Он считает, что текущая стоимость драгоценного металла может быть завышена относительно его реальной стоимости. Даже менее эффективные золотодобывающие компании сейчас демонстрируют прибыльность более 50%.

По словам Михеева, на рынке золота наблюдается избыток предложения уже несколько лет, что негативно влияет на физический спрос. В 2025 году спрос на ювелирные изделия упал на 19% по сравнению с предыдущим годом, составив 1638 тонн – это самый низкий показатель за последние 15 лет, не считая 2020 года. Ювелирная отрасль по-прежнему является ключевым фактором мирового спроса, который в целом составляет около 5000 тонн в год.

Спрос со стороны центральных банков также сократился: в 2025 году он составил 863 тонны, что на 21% меньше, чем в 2024 году, и является минимальным значением за три года.

В последние годы рост цен на золото поддерживался притоком инвестиций в ETF. В 2025 году приток в ETF составил 801 тонну, в то время как в 2024 году наблюдался небольшой отток – 2,9 тонны. Однако, как отмечает эксперт, спекулятивный спрос со стороны ETF не является стабильным и может быстро смениться оттоком.

Недавние данные свидетельствуют об ослаблении поддержки со стороны золотых ETF, которые способствовали росту цен в 2025 году. На неделе с 2 по 6 марта был зафиксирован рекордный отток из ETF – 20,3 тонны, что является максимальным показателем за последние два года. После притока в 43,4 тонны в январе 2026 года, в феврале он снизился до 27,9 тонны, что указывает на возможные слабые результаты марта.